A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移(yí当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日)动一度(dù)超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显示出(chū)科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的(de)传说(shuō)，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借(jiè)其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设(shè)施(shī)企业，需要持(chí)续不断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资(zī)本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年一季度(dù)的营收是茅台的(de)8当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日倍(bèi)，但当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日净利润却(què)差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是(shì)，随(suí)着移动(dòng)互联(lián)网(wǎng)进入(rù)下(xià)半场，行业(yè)重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去(qù)年(nián)公司(sī)数字化转型收入(rù)对(duì)主营(yíng)业(yè)务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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