北(běi)京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这(zhè)次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资者分享了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的(de)历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色(sè)了(le)

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了(le)合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和(hé)买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投(tóu)资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因。在问答(dá)环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他(tā)看来(lái)台(tái)积(jī)电是世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那(nà)州的部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方式(shì)，我(wǒ)不(bù)喜欢(huān)和(hé)他在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行(xíng)业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会(huì)面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽(qì)车即(jí)将大(dà)获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世界(jiè)，但(dàn)它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特(tè)：赚取超(chāo)额(é)收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方(fāng)面做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现在做的还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们希望(wàng)能够在全国的每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些(xiē)计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目(mù)标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像他(tā)们不(bù)会让债(zhài)务(wù)上限导致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生(shēng)了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次保证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩(hái)子(zi)和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的(de)人(rén)。如果他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可(kě)能是(shì)一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情(qíng)发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需(xū)要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到它失(shī)控(kòng)。人们(men)会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有(yǒu)人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年(nián)的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和世(shì)界很(hěn)多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和挑(tiāo)战(zhàn)时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪(xù)作(zuò)出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的(de)，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东(dōng)可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期防御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格(gé)雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够(gòu)聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体系(xì)，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天(tiān)都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝(jué)对是世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的(de)机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投(tóu)资机会(huì)，一直是非常好的(de)投资机(jī)会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。” 纳粹分子是什么意思p>

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

纳粹分子是什么意思　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多(duō)，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济(jì)中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍(réng)会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他们(men)出生起，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他(tā)们的(de)成(chéng)长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到(dào)这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务(wù)中没(méi)有(yǒu)困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有(yǒu)什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的(de)想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还(hái)不时去(qù)亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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