财(cái)联社记者近期(qī)从行业内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优(yōu)惠(huì)利率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒挂或接(jiē)近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记(jì)者向兴(xīng)业(yè)、广发等多家银行了解(jiě)到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理(lǐ)财子(zi)负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空间。近期出现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况(kuàng)的(de)确多年来(lái)少见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高(gāo)的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际(jì)司司长金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示(shì)，人民银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先是降低实体经(jīng)济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行(xíng)一季度金(jīn)融统计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系(xì)3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记者注(zhù)意到，在(zài)部分资(zī)金充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国(guó)际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家非(fēi)常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴(tiē)现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要(yào)购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率(lǜ)却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续(xù)开(kāi)放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行(xíng)新发(fā)贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和(hé)理(lǐ)财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间(jiān)出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那(nà)里获取(qǔ)的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品，导致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代(dài)表实际收益(yì)率，净值是不断波动的，不会一直(zhí)上(shàng)涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸引(yǐn)力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与金融市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒(dào)挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷款(kuǎn)利(lì)率与发(fā)行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速下行的时(shí)容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当(dāng)期发行(xíng)的(de)理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)会进入下行通道(dào)。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到(dào)理财(cái)收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与贷款利率差距过(guò)大(dà)必然引发(fā)资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估(gū)计下一步(bù)理财(cái)产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层(céng)资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债券(quàn)，而债券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要比理(lǐ)财收益率(lǜ)高才对。现在出(chū)现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产(chǎn)品持平，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不(bù)足(zú)，没(méi)有什么人想贷(dài)款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持(chí)续下行未来新发理(lǐ)财产品收(shōu)益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为(wèi)底层资产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士(shì)对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当(dāng)前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断(duàn)出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部(bù)地区(qū)大型城商行负(fù)责(zé)人(rén)对记者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家将是(shì)巨大(dà)的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消(xiāo)除，很(hěn)多(duō)客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款(kuǎn)利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度(dù)显示(shì)，截(jié)至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队(duì)最(zuì)新研(yán)报(bào)认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存(cún)款有(yǒu)可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期(qī)存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上(shàng)市(shì)银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家