财联社记者(zhě)近期(qī)从(cóng)行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率(lǜ)与(yǔ)同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的(de)罕见(jiàn)现象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是(shì)放(fàng)不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠(huì)利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发了661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中(zhōng)86款为开放式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产(chǎn)品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成(chéng)套(tào)利空间。近期(qī)出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来少见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经(jīng)济需求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号(hào)。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显(xiǎn)示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑区域(yù)差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分资金充裕的(de)一线城(chéng)市(shì)利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一季度公(gōng)布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的(de)不景气形成鲜明对(duì)比(bǐ)的(de)是，一季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却在节节回(huí)升。普益标准(zhǔn)数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全(quán)市(shì)场(chǎng)存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年(nián)化收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè)百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至(zhì)去年12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利(lì)率与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财收(shōu)益率之(zhī)间出现(xiàn)倒(dào)挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可(kě)能(néng)会给部分客户钻空(kōng)子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产品业绩比较基准不(b开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场ù)代(dài)表实际收益(yì)率(lǜ)，净值是不断波(bō)动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际上，理财(cái)产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发(fā)行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在(zài)市场利(lì)率快速(sù)下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行(xíng)，意味着当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一(yī)段(duàn)时间的理财产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业内人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示(shì)，该(gāi)行已经关注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与贷(dài)款利(lì)率(lǜ)差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行人(rén)大(dà)多是大(dà)型(xíng)企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个(gè)贷(dài)定价和(hé)理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空(kōng)转，这(zhè)也是近(jìn)年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未(wèi)来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回落。“市场对利(lì)率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率(lǜ)未来会(huì)下(xià)来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也(yě)是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底层资(zī)产是去年(nián)利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压(yā)将推动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有(yǒu开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场)关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差承受的(de)压力将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之(zhī)前理财波(bō)动的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没(méi)有出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间，银(yín)行息差水(shuǐ)平面(miàn)临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和净(jìng)利差(chà)从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自(zì)律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同(tóng)时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比照活期存(cún)款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期权价(jià)值）合计同时(shí)纳(nà)入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一(yī)步压降(jiàng)结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期存款成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场