5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随着国产替代(dài)持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大幅(fú)增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期(qī)，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业(yè)正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值(zhí)处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压(yā)力(lì)，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大(dà)，且子(zi)板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译形成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的技(jì)术变(biàn)革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气(qì)度修复速(sù)度(dù)和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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