财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决(jué)议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排(pái)名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出(chū)任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元(yuán)的等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待(de)瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额(é)减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资产(chǎn)的(de)面值减去(qù)违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和(hé)清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优先(xiān)级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手(shǒu)瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意(yì)味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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