金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡是近7年时间第(dì)一(yī)只实现资本(běn)上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香(xiāng)型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也(yě)处于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛利率(lǜ)也超别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原(yuán)因之一(yī)就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村(cūn)家庭，1992年，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下(xià)新华(huá)联(lián)集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新华联集(jí)团董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖南(nán)第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男(nán)足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑地说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金六福的(de)广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你的广告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国(guó)民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛(shèng)初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端(duān)消费(fèi)在疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在(zài)低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他(tā)给出了(le)一(yī)组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终端(duān)进(jìn)货(huò)量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭(shì)目以待。

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