金(jīn)融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发(fā)布2023年(nián)4月份金融(róng)数据(jù)。4月末(mò)，广义ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期(qī)高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模(mó)增(zēng)量(liàngln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式)为1.22万亿元(yuán)，比(bǐ)上年同期多2729亿元。其中，对实体经济(jì)发放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多(duō)增729亿(yì)元(yuán)；对实体(tǐ)经济发放的外币贷款折合人(rén)民币(bì)减少(shǎo)319亿元，同(tóng)比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元，财政性存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金(jīn)融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月末(mò)，外币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月份外币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个(gè)月以来同比首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能重回(huí)表外资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点(diǎn)评如下：在经历了一季(jì)度(dù)的爆发式增长后，信(xìn)贷在4月明显(xiǎn)回落。从结构上来看(kàn)，居民部门再次(cì)“缩表”，不过(guò)企(qǐ)业(yè)中长期贷款有较强韧性(xìng)。信贷(dài)回(huí)落可能是因为一季度(dù)透支了部分(fēn)银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地(dì)产销售也边际走弱。社(shè)融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转(zhuǎn)。M2增速在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民(mín)存款13个月以来同比首次(cì)转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更(gèng)可(kě)能重回表外资产，而非(fēi)用于消费(fèi)，消费在(zài)二(èr)季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次(cì)转负(fù)。4月居民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源于个人存款的(de)流出而(ér)非企(qǐ)业活期(qī)存款大(dà)幅改善，和地(dì)产销售的再(zài)度转冷有关(guān)。

　　4月份人(rén)民(mín)币存款(kuǎn)大(dà)幅减少(shǎo)的问题，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认为是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以(yǐ)应对考核，然后(hòu)在下(xià)季初发行新的(de)理财产(chǎn)品承接。因此居民(mín)存款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中(zhōng)信证券看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性规律(lǜ)。在本(běn)月数据中，居民端出(chū)现(xiàn)了新增存款，新增贷款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律来看，4月及7月一般是(shì)居民存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前(qián)无法(fǎ)从4月(yuè)数据(jù)得出(chū)类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款减少更可能去向(xiàng)表外资产，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏观表(biǎo)示在放缓的信贷(dài)投放中，结构特(tè)征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡(gòng)献(xiàn)了新增信贷的绝大部分，居民端中长(zhǎng)期信贷出现收缩。这(zhè)种结构特(tè)征反(fǎn)映(yìng)了居(jū)民端在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式释放后(hòu)信心仍然不足的情况。如果没有进一步的政策支撑，不(bù)排(pái)除居(jū)民端新增(zēng)信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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