在华尔街经济一方水等于多少升，一方水等于多少升水学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选(xuǎn)股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)等在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势追踪基(jī)金和波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底(dǐ)部。一方水等于多少升，一方水等于多少升水

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于(yú)那些对价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数(shù)月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化(huà)基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的经济数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这还不足(zú)以让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官(guān)员(yuán)也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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