感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内t: 24px;'>感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内近(jìn)日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上(shàng)本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者的偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为(wèi)，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资(zī)本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告(gào)期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危(wēi)机(jī)，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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