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　　美(měi)联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一(yī)步(bù)提(tí)高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代(dài)表人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家(jiā)和地(dì)区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份(fèn)有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期(qī)以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发(f碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ā)酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮(lún)上(shàng)涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示(shì)，一(yī)方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度(dù)业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施(shī)优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运(yùn)行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印(yìn)度作为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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