A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场(chǎng)计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股(gǔ)价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史来看，最(zuì)近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值之(zhī)首，得益于(yú)当(dāng)时(shí)基(jī)建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业(yè)的态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表(biǎo)的(de)消(xiāo)费(fèi)股(gǔ)似乎也预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当，积(jī)极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步(bù)发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值却一直不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通(tōng)信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动(dòng)今(jīn)年一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进(jìn)入下(xià)半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营。

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