北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达(dá)到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据(jù)公布后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就(jiù)业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次加息(xī)的(de)预期(qī)开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名振而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系(xì)统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的(de)黄金需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地(dì)然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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