A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的(de)发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务能(néng)力(lì)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者，正在从传统管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移(yí)动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托(tu一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者ō)船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨(yǔn)落(luò)大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业(yè)股价能(néng)否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原(yuán)因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价(jià)，而中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续(xù)不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者迈入国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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