北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到(dào)了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销(xiāo)做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非(fēi)常困(kùn)难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不(bù)代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最(zuì)终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是正确的价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可能(néng)会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有机会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我(wǒ)认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会(huì)放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽(jǐn)管很多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他真的(de)很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车(chē)公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此外，美(měi)国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国(guó)的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令(lìng)人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在(zài)赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助(zhù)解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券(quàn)市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在(zài)正在经(jīng)历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在(zài)全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后(hòu)的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们(men)做了一件非常(cháng)明(míng)智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和(hé)其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他(tā)们承(chéng)担了(le)不该承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资(zī)。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了(le)一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能(néng)解(jiě)决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们(men)的行为(wèi)方式可能(néng)会完全(quán)不同(tóng)。我们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不(bù)是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市(shì)公司(sī)涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一(yī)家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可(kě)也取得了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却(què)是非(fēi)常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很(hěn)多(duō)人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面临的机(jī)遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这(zhè)一(yī)团(tuán)队的(de)运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续的优(yōu)质服(新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没(méi)有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一(yī)家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之间做出(chū)选择(zé)？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不(bù)关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我们不能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最(zuì)终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确(què)实(shí)希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们(men)对五大(dà)商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥(yō新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ng)有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继(jì)续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自(zì)身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处(chù)，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣(fù)告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于(yú)遗产(chǎn)规划(huà)的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就行(xíng)，但(dàn)这并不适(shì)合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样的(de)价(jià)值观，并和他们(men)谈(tán)论(lùn)这(zhè)个价值观(guān)，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情对于(yú)孩子(zi)而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家长犯(fàn)下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出，花(huā)的(de)钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事(shì)情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不(bù)多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位？”

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