自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的(de)披(pī)露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金经理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一季度仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位(wèi)基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有(yǒu)港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行(xíng)了(le)调(diào)整，增加了(le)消费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业(yè)三(sān)年持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新(xīn)进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合计(jì)总规(guī)模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解(jiě)和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作(zuò)为终级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球(qiú)产业升(shēng)级的(de)经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带来长期可观的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业(yè)形成(chéng)的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金(jīn)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新(xīn)能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分(fēn)流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了(le)边际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产(chǎn)等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合(hé)理的价(jià)格买(mǎi)入(rù)预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再(zài)定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业(yè)已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我(wǒ)们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如(rú)当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先(xiān)的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极(jí)的因素正在发(fā)挥(huī)作用持(chí)续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的(de)时间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出(chū)路(lù)。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋(qū)势的可(kě)靠能(néng)力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身创造(zào)价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和(hé)行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保(bǎo)持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高(gāo)利率环境(jìng)大概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票(piào)市(shì)场开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mí河北保定技校排名，保定技校前十名n)和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化(huà)，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做(zuò)正(zhèng)确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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