射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期(qī)等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和(hé)慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机(jī)出货(huò)量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微(wēi)在内(nèi)的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预计(jì)未(wèi)来大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年每个射频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进射(shè)频前端技术迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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