如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的S虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌PDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留(liú)意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国(guó)的(de)增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在(zài)这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌(nián)虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年(nián)的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎ虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌n)活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本(běn)通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放(fàng)心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新(xīn)高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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