近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南(nán)华(huá)研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货(huò)意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在(zài)一定(dìng)的影响。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环(huán)比高(gāo)位(wèi)。”他(tā)说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的(de)深贴水可以得到(dào)验证。在这个(gè)供需(xūxo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的)转宽松的预期下，产业(yè)链(liàn)开始形(xíng)成负反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅(fú)和现货(huò)向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃(lí)产销数据来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)xo酒酒精度多少度 xo酒是哪个国家生产的比(bǐ)于3月及(jí)4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和(hé)低需(xū)求(qiú)逻(luó)辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过(guò)反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强(qiáng)势(shì)的(de)中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后(hòu)市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是(shì)对未来(lái)的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺(quē)乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏(piān)弱。后(hòu)市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博(bó)弈相(xiāng)对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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