射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，与慧智(zhì)微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司(sī)股价(jià)于(yú)去年下半稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收(shōu)入来(lái)自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货(huò)量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来(lái)每个(gè)射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往后三(sān)年射(shè)频(pín)芯片厂(ch稚优泉这个牌子怎么样，稚优泉这个牌子怎么样啊ǎng)商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降(jiàng)，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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