当前，市场投资(zī)者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的(de)可能性不(bù)大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶(yé)伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约可(kě)能期(qī)限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未(wèi)能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督(dū)责任，后者未来(lái)可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人(rén)员(yuán)进(jìn)行(xíng)监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机(jī)构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍(réng)然(rán)致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进(jìn)行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进行(xíng)良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时(shí)购入(rù)石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业(yè)火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在(zài)于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马(mǎ)棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般(bān)有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看(kàn)，国内菜油库存(cún)从(cóng)年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需(xū)及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散(sàn)，全(quán)球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求(qiú)传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机(jī)会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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