近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(xī)收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值(zhí)增长率云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集中出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个(gè)月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白(bái)银表(biǎo)现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金(jīn)银(yín)比价有所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注(zhù)突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显(xiǎn)示美联储云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极配(pèi)置。

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