核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而(ér)稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系(pèi)板块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选择(zé)股息(xī)率(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股(gǔ)息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付率，投(tóu)资者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低，因(yīn)此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本相对(duì)较(jiào)低，长期持有还可以节税。从历史表(biǎo)现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安(ān)全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三(sān)年后经济(jì)恢复(fù)仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定性；从大类资产的投资收益(yì)来看，目前可(kě)投(tóu)资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率想要取得较好的耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系收益就需要满足以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端需要有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的(de)前提就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边(biān)际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价(jià)有进一步提(tí)升的可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去(qù)三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最(zuì)高，其次是(shì)股份行和(hé)城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离(lí)不开经营业绩(jì)的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行(xíng)整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营(yíng)收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预(yù)计(jì)随(suí)着大行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产端收益率将会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利(lì)率的下行和理财资(zī)金(jīn)赎回的趋缓也会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较(jiào)优(yōu)水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下(xià)降，基本处在2耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际和性价(jià)比较(jiào)好，作为低且稳定的分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经济(jì)下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不及(jí)预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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