在(zài)股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开放

　　近(jìn)日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的基金合同生(shēng)效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请确认时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额(é)合并计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态势。

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　　上海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对(duì)基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述(shù)现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热(rè)点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益类基金(jīn)表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预(yù)期(qī)时，投资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新(xīn)发(fā)基金的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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