周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间(jiān)成交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净(jìng)买入的榜首(shǒu)，单日净买入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口(kǒu)下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不(bù)过，在短期市(shì)场炒作热(rè)度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能(néng)更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面(miàn)，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前期(qī)炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资(zī)价(jià)值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠(dié)加(jiā)经济数据不及预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有(yǒu)望引(yǐn)领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑的(de)低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平等几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同特征，使得(dé)其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前(qián)估值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其(qí)是基(jī)本面(miàn)明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华(huá)夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调(diào)整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关注(zhù)。

　　民几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同(mín)生加银(yín)基金评价(jià)净(jìng)流(liú)出的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披(pī)露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券板块(kuài)市(shì)场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证券公(gōng)司保(bǎo)证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低(dī)基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有望持(chí)续(xù)推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机(jī)制(zhì)或有望出台(tái)。

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