5月以来，嘉(jiā)实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不过(guò)资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回(huí)暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的(de)延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大对(duì)于科技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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