北京时(shí)间(jiān)周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续(xù)承压的(de)美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据苏修是什么意思，苏修是什么意思发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据(jù)公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第(dì)三个月下(xià)跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(ch苏修是什么意思，苏修是什么意思ǎng)数(shù)据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵(guì)金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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