北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工部(bù)将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的(de)就业机(jī)会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农(nóng)就业数(shù)据(jù)会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所200克等于多少毫升水，200克是多少ml水改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布(bù)会上的(de)讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降(jiàng)息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面(miàn)超预期，表明(míng)美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美(měi)联储停止降息(xī)后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各(gè)国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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