2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年,作为新(xīn)能源的(de)重点领(lǐng)域,光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景下,上市企业产量不(bù)断扩大,营收、归母(mǔ)净利润不断增(zēng)长,但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的(de)盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)分化严重,亟待(dài)引起(qǐ)注意。
金融界上市公司(sī)研(yán)究院的数据(jù)显(xiǎn)示,光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块,分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板块(kuài),中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构(gòu)整体(tǐ)呈现(xiàn)金(jīn)字塔结(jié)构,上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层,2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59%,而(ér)中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润贡献度小,且毛利率(lǜ)不(bù)足20%,企业间的竞争加剧。
随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预(yù)期增加,结合对企业经营(yíng)数(shù)据变(biàn)化的分(fēn)析,可以(yǐ)看出(chū):光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价(jià)与去库存(cún)阶段,这(zhè)对(duì)于(yú)中下(xià)游企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制,利于(yú)企业经(jīng)营(yíng)能力提升。
归母净利润突破千亿,八成企业利润(rùn)增长
在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下,作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备,市场加(jiā)大对(duì)上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院统计发现(xiàn),行业中48家上市(shì)公司(sī),有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加(jiā);累计(jì)获得政府补(bǔ)助54.63亿元,较2021年增长(zhǎng)56.56%。
在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后,与之同步(bù)的(de)是上市企业经(jīng)营规模不(bù)断扩大,利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn),根据国(guó)家能源局数据,2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn),同比增(zēng)长63.4%;硅片产量(liàng)357GW,同比增长57.5%;电池(chí)片产量318GW,同比增长(zhǎng)60.7%;组(zǔ)件产量288.7GW,同比增长58.8%。可以看出(chū),光伏制造端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现50%以上增速。
盈利方(fāng)面来(lái)看,2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿元,至2022年增长至1051.54亿元,5年复合(hé)增速(sù)高(gāo)达54.86%。其中,2022年业(yè)绩增速达到136.17%。
48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11%,增速(sù)在200%以上、100%至(zhì)200%之间以及100%以(yǐ)内的企(qǐ)业,分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。
其中(zhōng),爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元,同比增长1954.33%,增速居行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环节尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池处于供不应(yīng)求(qiú)的状(zhuàng)态(tài),年内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW,同比(bǐ)增长82.65%,盈利能力持续提升。
表(biǎo)格:2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)居(jū)前的企业(yè)
制图:金融(róng)界上市(shì)公司研究院;数据来源(yuán):巨(jù)灵财经
上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点(diǎn),3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)
光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91%。对各板块毛利率分析发现,上中下游呈现的结果参差不齐,上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利(lì),行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒(lěi),参(cān)与厂商较少,企业毛利率较高;而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均。
数据显(xiǎn)示,上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19%,在5个板块中毛利率第2低,仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61%,成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利(lì)率最高的板块。
硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升,首(shǒu)先是(shì)源于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料方,硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨(jù)大,但从2020年以(yǐ)来的数据来看,硅片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格(gé)持续高位运行,硅片需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛之(zhī)下,众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订(dìng)单,提前(qián)完(wán)成(chéng)备货。
上游的头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份,曾在2022年报中提及量价双升(shēng),指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口,相(xiāng)关产品持续(xù)扩(kuò)产,价(jià)格同比上涨显著,进而带动毛利率提升。
其次,硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒高,深耕该领域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这(zhè)一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司,不容易形成恶性竞争。2022年,3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长,平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172%,特别(bié)是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元,同(tóng)比增长234.06%,业绩增(zēng)速领(lǐng)先(xiān)。
值得(dé)注意的是,48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元,而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元,占比为55.59%。而这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元,占(zhàn)光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13%。
表格:3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况
制图:金融(róng)界上市公司研究院;数据来源(yuán):巨灵财经(jīng)
光伏中下游(yóu)”内卷”,中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17%
46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗> 相(xiāng)比(bǐ)风光的上(shàng)游,中下游涉(shè)及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材(cái)等领域参与厂商较(jiào)多,企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体而言(yán),光伏设备中下(xià)游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势,45家(jiā)企业平均毛利率下(xià)滑0.72%,进而影响公司盈利情(qíng)况。上(shàng)游(yóu)硅料硅片爆赚的背后,是中下游45家企(qǐ)业2022年归母净利润(rùn)累计增长269.25亿元,净利润增长贡献(xiàn)没有过半。
从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来(lái)看,中下游(yóu)领域的光伏加工设(shè)备(bèi)和(hé)逆变器毛利率3年(nián)来基本(běn)持平,而光伏辅材(cái)和光伏电池(chí)组(zǔ)件毛利率下滑明显,特(tè)别是(shì)光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。
表格:光伏设备行业不同板块的毛利率情况
制图:金融界上(shàng)市公司研究院;数(shù)据来源:巨灵财经
具(jù)体来(lái)看,光伏电(diàn)池组件板(bǎn)块11家上市公司,平(píng)均(jūn)毛利率为11.76%,属于沪深300的头部企业隆基绿能毛利率仅有15.38%,居(jū)板(bǎn)块(kuài)第2。航(háng)天机(jī)电、协(xié)鑫(xīn)集成和(hé)亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10%。
光伏辅材板块涵盖18家企业,企业数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛(máo)利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑(huá),2022年平均毛利率为(wèi)16.85%。其中,由(yóu)于原材料涨(zhǎng)价(jià)等因(yīn)素影响(xiǎng),福莱特的主(zhǔ)业光伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分点,影响整体毛利率(lǜ)。
相比而言,逆变(biàn)器板块(kuài)有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业,数量相对(duì)较少,板块整体毛(máo)利(lì)率为32.02%。禾迈股(gǔ)份(fèn)的毛利率在(zài)该板块(kuài)第(dì)一,达到42.75%。此(cǐ)外,作为逆变器板块的绝对(duì)龙头,阳光电源2022年毛利(lì)率为24.55%,提升2个(gè)百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去(qù)年逆变器全(quán)球(qiú)出货量达77GW,逆(nì)变设备全球(qiú)累计(jì)装机量(liàng)已(yǐ)突破(pò)340GW,逆变(biàn)器在全(quán)球主(zhǔ)流市场占(zhàn)有率第一。
硅料硅片存货周(zhōu)转速度放慢,中下游盈利能(néng)力(lì)有(yǒu)望(wàng)改善
光伏(fú)设(shè)备行业上游“躺赚”,中下(xià)游“内(nèi)卷(juǎn)”是(shì)行业写照,而自2022下半(bàn)年硅料硅(guī)片价(jià)格自高位(wèi)走出(chū)下行趋势,行业格(gé)局将发(fā)生怎样的改(gǎi)变?
数据显示,相(xiāng)比(bǐ)2022年单晶硅(guī)等(děng)硅片的阶段高(gāo)点,多数硅片价格下跌幅度超过(guò)30%。根(gēn)据中国有色金属工业协会硅(guī)业分会公(gōng)布(bù)的(de)最新(xīn)数据,5月(yuè)11日当周M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn),成交均价降至5.25元/片,周环比降幅为16.4%;G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片,成交(jiāo)均价降至7.28元/片,周环比降幅(fú)为9%。
从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看(kàn)出(chū)硅片价格(gé)下(xià)跌对上游公(gōng)司盈利的影(yǐng)响(xiǎng)。今年一季(jì)度(dù),大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元,同比下滑32.49%;通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能放(fàng)缓。
另外,3家(jiā)企(qǐ)业今年一季度存货周转率数据发现,无论(lùn)是环(huán)比还是同比(bǐ),相较而言都有明显下行(xíng)趋势(shì),说(shuō)明当前有(yǒu)库存积(jī)压风险。以大全能(n46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗éng)源(yuán)为例,2022年一季度(dù)存货周转率为2.08,今年同期为1.04。
图片(piàn):硅料硅片企(qǐ)业(yè)存货周转率变化(huà)趋势(shì)
制(zhì)图:金融界上(shàng)市公司研究院;数据来源:巨(jù)灵财经
专业(yè)人(rén)士认(rèn)为,上游(yóu)硅料硅(guī)片面临短期供过(guò)于求(qiú)的(de)局面,在清理(lǐ)库存的阶段下,硅片价格还(hái)有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等(děng)对中下游板块,将能较好控制原材料成本,对提升(shēng)毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定帮助。
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是吗
真的吗
哇,还是漂亮呢,如果这留言板做的再文艺一些就好了
感觉真的不错啊
妹子好漂亮。。。。。。
呵呵,可以好好意淫了