2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新(xīn)能源的(de)重点领(lǐng)域，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶持和行业高成长性背景下，上市企业产量不(bù)断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不断增(zēng)长，但行(xíng)业内(nèi)上中下游板块的(de)盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)分化严重，亟待(dài)引起(qǐ)注意。

　　金融界上市公司(sī)研(yán)究院的数据(jù)显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈利参差不齐(qí)。光伏设备行业主要分为5大板(bǎn)块，分别是上游的硅料硅片(piàn)生产加工板块(kuài)，中下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润(rùn)结构(gòu)整体(tǐ)呈现(xiàn)金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块处于(yú)金字塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家相关企业净增长的利润贡献(xiàn)占比就高达(dá)55.59％，而(ér)中下游(yóu)45家企业(yè)总体利润贡献度小，且毛利率(lǜ)不(bù)足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价(jià)格下行(xíng)预(yù)期增加，结合对企业经营(yíng)数(shù)据变(biàn)化的分(fēn)析，可以(yǐ)看出(chū)：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价(jià)与去库存(cún)阶段，这(zhè)对(duì)于(yú)中下(xià)游企业来(lái)说意(yì)味着原(yuán)材料成本得到(dào)控制，利于(yú)企业经(jīng)营(yíng)能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清洁能源重(zhòng)要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对(duì)上(shàng)市公司的(de)扶持力度。金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院统计发现(xiàn)，行业中48家上市(shì)公司(sī)，有33家(jiā)2022年(nián)获得的(de)政府补助较(jiào)2021年增加(jiā)；累计(jì)获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步(bù)的(de)是上市企业经(jīng)营规模不(bù)断扩大，利润增速可观(guān)。产量方面来看(kàn)，根据国(guó)家能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池(chí)片产量318GW，同比增长(zhǎng)60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出(chū)，光伏制造端产量(liàng)均(jūn)实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏设备行业实(shí)现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去(qù)年电(diàn)池片环节尤其(qí)是大尺寸电(diàn)池处于供不应(yīng)求(qiú)的状(zhuàng)态(tài)，年内累(lèi)计(jì)实现(xiàn)电池(chí)销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)居(jū)前的企业(yè)

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上(shàng)游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点(diǎn)，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献(xiàn)过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发现，上中下游呈现的结果参差不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业(yè)的红利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数板块毛利率不及行业(yè)平(píng)均。

　　数据显(xiǎn)示，上游的硅(guī)料(liào)硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为(wèi)23.19％，在5个板块中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年(nián)板块毛(máo)利率(lǜ)上(shàng)涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛利(lì)率最高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较(jiào)快提升，首(shǒu)先是(shì)源于供不(bù)应(yīng)求(qiú)背景下的(de)涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅片(piàn)价(jià)格波动巨(jù)大，但从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特(tè)别是上半年(nián)硅片价(jià)格(gé)持续高位运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商(shāng)纷纷与硅料企业签(qiān)订巨额订(dìng)单，提前(qián)完(wán)成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶(jīng)硅(guī)产能(néng)缺口，相(xiāng)关产品持续(xù)扩(kuò)产，价(jià)格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易(yì)形成(chéng)规模效应。这(zhè)一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公司，不容易形成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平(píng)均归母净利润增(zēng)速为172％，特别(bié)是大全能源(yuán)2022年归母净利润191.21亿元，同(tóng)比增长234.06％，业绩增(zēng)速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得(dé)注意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平(píng)均毛利率不超17％