在(zài)华尔街经济(jì)学(xué)家和(hé)央(yāng)行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资(zī)公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票(piào)与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于商业(yè)周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗较(jiào)高水平，相(xiāng)对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和(hé)市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季(jì)的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看(kàn)，这还不(bù)足以(yǐ)让美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会付出高昂的代价。

　　Subbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗ramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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