在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏(piān)好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的(de)业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企(qǐ)业(yè)重回增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能(néng)会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到真(z拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线hēn)正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们(men)的领(lǐng)先地位通常(cháng)会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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