北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时(shí)的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然高(gāo)度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会(huì)放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够(gòu)在(zài)第(dì)一时(shí)间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去(qù)年优异的业(yè)绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的(de)额(é)外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们(men)只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开(kāi)新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情(qíng)前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供(gōng)应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　巴菲(fēi)特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我认为(wèi)他们(men)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在(zài)股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路(lù)、能(néng)源和喜诗(shī)糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个(gè)季度(dù)内快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特对此进(jìn)行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与(yǔ)了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和(hé)汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你(nǐ)到中国的比亚(yà)迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代(dài)很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造(zào)新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并(bìng)不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改变(biàn)，新(xīn)的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了(le)很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在(zài)这个方(fāng)面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同的(de)计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而(ér)失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不(bù)过，这些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明(míng)，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的(de)新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为在(zài)目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会(huì)发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来(lái)的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在(zài)的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要印多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对(duì)货币失去信心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可(kě)在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的(de)保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次一季(jì)度还(hái)是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资(zī)者(zhě)提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成(chéng)为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的(de)企业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过(guò)300亿美(měi)元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的(de)现金(jīn)充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做的是(shì)收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常(cháng)有限的(de)，所以(yǐ)当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选(xuǎn)择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标(biāo)，我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们(men)确(què)实(shí)找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商店业务时(shí)，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷(léi)格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价(jià)值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出(chū)的十大最佳(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们(men)对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克(kè)希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和(hé)大量的(de)人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也(yě)仍(réng)然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的(de)股票回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相(xiāng)同的股票(piào)回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常(cháng)优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗(yí)产规划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不适合所有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论这个价值观，从(cóng)他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没(méi)有签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向孩子(zi)宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架(jià)他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在投资(zī)上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的(de)想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看(kàn)这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书(shū)在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样(yàng)持续(xù)的地位？”

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