金融界4月(yuè)21日(rì)消息 自国家统(tǒng)计局4月11日发(fā)布3月份物(wù)价数据后，近日(rì)关于所谓“通(tōng)缩”的话题抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗就不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席经济学(xué)家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可(kě)能(néng)是我们的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策(cè)层提供了充足的政策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀(zhàng)形势可能是一(yī)种优势

　　而我们(men)从(cóng)疫情中复苏走(zǒu)过(guò)3个(gè)月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我们(men)产能充(chōng)裕，供给端恢复(fù)略快于需(xū)求端(duān)，通胀暂时起(qǐ)不来，有利(lì)于(yú)物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策强刺激，带来高通胀后果不(bù)得不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加(jiā)息过程(chéng)又带(dài)来银(yín)行业(yè)震荡(dàng)。在他(tā)看来，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策层提供了充足的(de)政策(cè)空(kōng)间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　他认(rèn)为，对于(yú)近期中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较低可(kě)以看(kàn)得更乐观(guān)一些，不必担心中(zhōng)国会陷入(rù)长(zhǎng)期的需求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢自(zì)强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个滞(zhì)后指标，不(bù)会率先好转，需要经(jīng)济(jì)环(huán)境(jìng)有明显改(gǎi)善、企(qǐ)业感到盈(yíng)利、订(dìng)单(dān)有比较强的(de)转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服务业率先(xiān)复(fù)苏，就业为什么(me)也没有特别明显改善？邢自强指出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前正常年份服务业能(néng)创造800万个就业(yè)岗位，但(dàn)是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万个岗位，两年(nián)加起来少创造了约1300万个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业(yè)，现在服务业(yè)仅仅是(shì)恢(huī)复到2019年的水(shuǐ)平，要恢复到(dào)原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自(zì)强分析，就业相对低迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服(fú)务(wù)业(yè)在回升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到潜在增速上(shàng)才能够逐(zhú)步(bù)消化之前积(jī)压的潜在失(shī)业(yè)。”邢(xíng)自强判断，服(fú)务性行业可(kě)能(néng)要(yào)逐(zhú)季恢复(fù)，大(dà)概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)3月物(wù)价数(shù)据显示，3月CPI（居民消费价格指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个百分点，PPI（工(gōng)业生(shēng)产者(zhě)出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅(fú)比(bǐ)上月扩(kuò)大(dà)1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回落，一季度(dù)新增(zēng)贷款(kuǎn)却创纪录(lù)，引发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于(yú)经济数据，反映出(chū)供需恢(huī)复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日(rì)下午(wǔ)，央行举行2023年一(yī)季度金(jīn)融统计数据有关情(qíng)况(kuàng)新闻发(fā)布会。央(yāng)行货币政策司司长(zhǎng)邹澜回应称，我国不存在长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩(suō)一般具(jù)有(yǒu)物(wù)价水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的(de)特征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我国物价仍(réng)在温和(hé)上涨(zhǎng)，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和(hé)社融增长相(xiāng)对(duì)较快，经济(jì)运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩(suō)有(yǒu)明显区别。

　　近期的物价回落是因为(wèi)经济基(jī)本面和高(gāo)基(jī)数等因素。邹澜进一(yī)步(bù)解释，一方(fāng)面，供给能(néng)力较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽(lǎn)子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国(guó)内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，物(wù)流畅通保障到位，特别是(shì)“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供(gōng)给充足。另一方(fāng)面，需(xū)求恢复较慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未(wèi)消(xiāo)退，消费意愿尤其是(shì)大宗消费需求回升(shēng)需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应也有所(suǒ)影(yǐng)响。邹(zōu)澜(lán)进一步指出，去年3月国(guó)际油(yóu)价暴涨(zhǎng)和国内鲜(xiān)菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长(zhǎng)与物价回落(luò)并存(cún)，本质(zhì)上受(shòu)时滞影(yǐng)响。稳健货币政策(cè)注(zhù)重从供给(gěi抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗)侧发力，去(qù)年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持续加(jiā)大，供(gōng)给(gěi)端见效较快。但实体经济(jì)生(shēng)产、分(fēn)配(pèi)、流通、消(xiāo)费等环节的效应传导有(yǒu)一个(gè)过程，疫情反(fǎn)复(fù)扰动(dòng)也(yě)使(shǐ)企业和(hé)居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融数据(jù)领先于(yú)经济(jì)数据，实际上反映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计局：当前(qián)中国经(jīng)济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季度经济数据发布(bù)会上，国(guó)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗家统计发(fā)言人(rén)付凌晖就近期市场热议(yì)的(de)中(zhōng)国经济是否(fǒu)会陷入通缩(suō)进(jìn)行了回应。他表示(shì)，总的(de)来(lái)看，当前中国经(jīng)济(jì)没有出现通缩(suō)，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来(lái)看(kàn)，物价会稳步恢(huī)复，价格带动会(huì)逐步(bù)增(zēng)强(qiáng)。

　　付凌(líng)晖称(chēng)，从价(jià)格表现来看，由于去年基数(shù)较(jiào)高，国际大宗商品(pǐn)价格涨(zhǎng)幅(fú)较高，再加上国内受疫情影(yǐng)响供给(gěi)偏紧，导致去年二季度CPI涨幅都比较(jiào)高，这(zhè)样影响今年(nián)二(èr)季度(dù)CPI涨幅可能保持低位(wèi)，但(dàn)这不说明(míng)通货(huò)紧(jǐn)缩(suō)。随着(zhe)下(xià)半年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一(yī)个合(hé)理(lǐ)水(shuǐ)平。

　　通缩成立(lì)吗？券商经(jīng)济学家激辩(biàn)

　　中信证券直言，当前数(shù)据呈现复苏信号明显，通缩观(guān)点并不成立，预计(jì)下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同(tóng)比增速将开(kāi)始回升。

　　中(zhōng)金(jīn)公司称，“我(wǒ)们看到的(de)是回暖，而(ér)非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创(chuàng)新高(gāo)，经济已步入复苏。

　　华泰宏观(guān)也指(zhǐ)出，CPI可(kě)能低(dī)估了服(fú)务业和其他(tā)不(bù)可贸易品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的(de)通胀走势(shì)最(zuì)重要的风向标之一。华泰宏观认为，不论是(shì)从居民收入、居(jū)民消费倾向(xiàng)、还是(shì)居民资产负(fù)债表的边(biān)际变化而言(yán)，居民(mín)消费(fèi)能(néng)力(lì)和购(gòu)房意愿在防疫政(zhèng)策优化(huà)后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招商证(zhèng)券提到，一季(jì)度CPI走势并不满足央行对通缩的(de)认定，其主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性(xìng)与(yǔ)阶(jiē)段性现象，货币供应（M2）高增长(zhǎng)与CPI持(chí)续走弱(ruò)看似反常(cháng)，实则反映疫(yì)后复苏结构性特点。

　　粤开(kāi)宏观提到，当前(qián)的物价下行不(bù)是(shì)通缩(suō)，而是与基数(shù)效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的冲击以及疫情后居民(mín)风险偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍(réng)在持(chí)续恢(huī)复(fù)进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映经济恢复向好(hǎo)，并且呈现出服务(wù)业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需(xū)的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王(wáng)小鲁(lǔ)称，在货币增长大幅度(dù)超过经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个(gè)伪命(mìng)题。货币走高(gāo)，价(jià)格走低，这不是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上涨。这种情(qíng)况下货币扩(kuò)张对促(cù)进(jìn)增长、扩大(dà)需求不仅于事无(wú)补，反而推高不(bù)良(liáng)债务，加剧产能(néng)过(guò)剩。

　　国君宏(hóng)观则认(rèn)为，造(zào)成当前“类通(tōng)缩”复苏的本(běn)质是货币与有效需求或供(gōng)给(gěi)的不匹配(pèi)，背后是居民与企业(yè)支出谨慎、地产角色(sè)变化、海外市场转向三个原因。经济预(yù)期在经历一轮(lún)上修(xiū)与下修后，当前(qián)宏观预期波(bō)动(dòng)率再次抬升，国军(jūn)宏(hóng)观认(rèn)为会持续至5月(yuè)之后，当宏观(guān)预期波动率下降后，“类(lèi)通缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅下行空间，权益成长风格(gé)会(huì)相(xiāng)对占优(yōu)。

　　国(guó)海策略(lüè)也指(zhǐ)出，通(tōng)缩(suō)环境下景气行业(yè)的(de)稀缺(quē)是(shì)促成成(chéng)长牛(niú)的重要外部(bù)因(yīn)素，物价水(shuǐ)平的回落(luò)多(duō)与有效需求不足相关，在传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环(huán)境下，产业(yè)周(zhōu)期上行(xíng)的成(chéng)长行(xíng)业优势凸显(xiǎn)。

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