财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相(xiāng)比去(qù)年同(tóng)期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服州的黄(huáng)河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼(bǐ)长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高(gāo)端(duān)如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游终端(duān)议价(jià)能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞争时代后，企业为(wèi)向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将(jiāng)加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可(kě)当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力(lì)如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品如勇闯天(tiān)涯等，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年业(y五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服è)绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研(yán)报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服