随着一季报(bào)披(pī)露完毕(bì)，有着(zhe)“专业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看，部(bù)分公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此(cǐ)之前，则由(yóu)海富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱动连(lián)续第五个(gè)季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量(liàng)则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金(jīn)经理(lǐ)周海(hǎi)栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面(miàn)坚固(gù)或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行(xíng)业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票基(jī)金增持前三分别(bié)为中欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则(zé)是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不(bù)断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国(guó)城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票(pi中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样ào)市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以(yǐ)及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票(piào)，未来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏(xià)养老(lǎo)2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持(chí)长期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，但继续(xù)对(duì)部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了(le)分散和(hé)优化，在一季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之(zhī)间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附(fù)近的(de)权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基(jī)本(běn)面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分(fēn)收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策(cè)略的基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要提高了中小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及国产替(tì)代的(de)科技制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报(bào)中(zhōng)提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内(nèi)重点关注航(háng)空(kōng)出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估(gū)值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平(píng)，为长期(qī)投资提(tí)供一定安全(quán)边际(jì)。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经济(jì)处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低估值(zhí)板(bǎn)块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定(dìng)，比较(jiào)而中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样言，医药板块的估值性(xìng)价比更高。三(sān)是科(kē)技(jì)制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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