随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年(nián)四(sì)季(jì)度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置华商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持有易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是(shì)化(huà)学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息(xī)产业、汇(huì)添富外(wài)延增长主(zhǔ)题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安盈回(huí)报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向(xiàng)成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进(jìn)行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风(fēng)格基(jī)金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计(jì)划视(shì)相(xiāng)关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化(huà)做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚持长期(qī)资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢(shū)附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位(wèi)，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科技(jì)基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权(quán)益(yì)类资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合(hé)主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速(sù)较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面的(de)观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合(hé)权(quán)益资(zī)产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费医药(yào)板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作(zuò)为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基(jī)建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济各(gè)个领(lǐng)域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基(jī)本面的(de)总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注(zhù)央国企(qǐ)改革能(néng)否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块(kuài)的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医(yī)同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板块(kuài)的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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