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　　美(měi)联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他(tā)认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基(jī)线情境是(shì)经济(jì)增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”的(de)境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外(绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走(zǒu)弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)绥芬河从我国流入哪个国家的境内河流，绥芬河从我国流入哪个国家的境内最多自身(shēn)基本面(miàn)供应增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防(fáng)控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期(qī)，因产(chǎn)量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存(cún)压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消(xiāo)费占到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作(zuò)用。

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