尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策(cè)略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算，本轮TMT高(gāo)点出现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士预(yù)计(jì)，基(jī)本(běn)在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年初春季躁(zào)动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同(tóng)样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关(guān)公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗trong>

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成(卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密(mì)等。