北(běi)京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的(de)查理·芒(máng)格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带来(lái)的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次(cì)股(gǔ)东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出(chū)40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个(gè)阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段由于他们(men)去年(nián)优异的(de)业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的(de)分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推向(xiàng)全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严(yán)峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情(qíng)前(qián)有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的来(lái)临(lín)，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影院不(bù)能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯(bó)克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其(qí)的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管(gu抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年ǎn)要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们(men)已经做得(dé)非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格(gé)，我们(men)可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对(duì)企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果的商业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果(guǒ)他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积(jī)电(diàn)的原因。在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积(jī)电(diàn)是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特(tè)的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决(jué)不可能的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生活方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来(lái)拥有(yǒu)整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个(gè)吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑(yí)态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工(gōng)智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的(de)机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会(huì)有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这(zhè)其(qí)中会(huì)存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非(fēi)常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的(de)硅(guī)谷银(yín)行破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美(měi)国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那(nà)一年(nián)，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人(rén)会(huì)给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他(tā)人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变(biàn)人(rén)们未来的行为方式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银(yín)行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其依(yī)然是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有(yǒu)美(měi)国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题(tí)和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美(měi)元的(de)价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们(men)需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直在试图洞悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议(yì)，但格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定(dìng)的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替(tì)我们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变(biàn)一个体(tǐ)系(xì)，而总是会(huì)去改善一个(gè)体系。我很享受与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都(dōu)会(huì)聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实(shí)希望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们是一(yī)些(xiē)令人难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提(tí)出(chū)了一百年后伯(bó)克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是(shì)一(yī)个(gè)国(guó)家的(de)资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说明了(le)这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票(piào)回(huí)购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的(de)路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度(dù)过(guò)这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分(fēn)配(pèi)上都(dōu)存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的(de)不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他(tā)产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注(zhù)：即《聪(cōng)明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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