5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过(guò)，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产(chǎn)品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分(fēn)别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网(wǎng)ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股市场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动下(xià)跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析(xī)系(xì)受多个因素影响。一方面(miàn)，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放缓，市(shì)场处于(yú)弱(ruò)预期和(hé)弱复苏叠(dié)加的(de)阶(jiē)段(duàn)；另一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)存韧性，美(měi)国(guó)债务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场风险偏好(hǎo)形(xíng)成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地互联网以及新经济领域(yù)上(shàng)市公司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科(kē)技领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均(jūn)影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金(jīn)基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情(qíng)况，我们(men)确实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费(fèi)需求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一(yī)季(jì)度环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱(ruò)，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整(zhěng)体盈利端预期(qī)有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示(shì)，海外对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息的节奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破(pò)7的(de)关口。港股(gǔ)作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接(jiē)反馈，“放(fàng)开(kāi)国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化还(hái)是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)投资机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水平已处于(yú)历(lì)史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，并看好(hǎo)人(rén)工(gōng)智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示，受欧(ōu)美银行业(yè)危机影响和(hé)主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来港股资金面或有机(jī)会(huì)得到(dào)改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水(shuǐ)平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显。“某些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技(jì)以(yǐ)及港股创新药等(děng)，若(ruò)未(wèi)来市(shì)场进一(yī)步(bù)回(huí)暖，科技领域、港股(gǔ)创新(xīn)药以及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘杰(jié)认为港股(gǔ)波动性较大，建议投(tóu)资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场(chǎng)的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看，首先，人(rén)工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对(duì)优(yōu)势的(de)细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长期(qī)投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消(xiāo)费行业也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内经济长远发(fā)展的(de)确(què)定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是(shì)以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震(zhèn)荡行(xíng)情(qíng)，投资者可以关注(zhù)高(g电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗āo)稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可能就会看(kàn)到人民币汇(huì)率的(de)走强(qiáng)，同(tóng)时港股整体表(biǎo)现(xiàn)也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品(pǐn)的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的(de)性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港股市(shì)场具(jù)备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价(jià)比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低(dī)水平(píng)。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内(nèi)经济(jì)的复(fù)苏节(jié)奏可能大(dà)概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上(shàng)的(de)弱复苏态势(shì)，当(dāng)下港股市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联(lián)储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概(gài)率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等(děng)板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张(zhāng)昳(dié)泓表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高(gāo)，受国内及(jí)海外(wài)多重因素影响，市场整体波动性较大，建(jiàn)议投资人(rén)可以(yǐ)逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金(jīn)定投的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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