财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行(xíng)和做市商(shāng)组成的(de)委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与者认(rèn)为，AT1债券肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了(le)大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机者也在市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等(děng)于(yú)参考资产的(de)面值减去违(wéi)约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决(jué)定在这个(gè)地区是否(fǒu)发(fā)生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的(de)信贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级(jí)债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在(zài)本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿美(měi)元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇(qí)·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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