申万一级的半导(dǎo)体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二(èr)级子(zi)行业，其(qí)中市(shì)值权重(zhòng)最大的(de)是半导体行业，该(gāi)行业(yè)涵盖132家上(shàng)市公(gōng)司(sī)。作为国(guó)家芯片(piàn)战(zhàn)略(lüè)发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国(guó)产(chǎn)替代(dài)化、未来前(qián)景广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也(yě)因(yīn)此成(chéng)为A股市场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日(rì)，半(bàn)导体行(xíng)业(yè)总(zǒng)市(shì)值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家(jiā)企业市(shì)值在1000亿(yì)元(yuán)以上，行业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到16家，无论是头部千亿企业(yè)数量还(hái)是沪深(shēn)300企业(yè)数量，均(jūn)位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融界(jiè)上(shàng)市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半导体行(xíng)业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利率(lǜ)稳(wěn)步提升，自主研发的环境下，上市公司科技含量越来越高。但(dàn)与此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业绩(jì)高(gāo)光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临(lín)短期库存调整(zhěng)、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡脖子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩(jì)增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴随(suí)库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下(xià)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合(hé)增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年营收(shōu)居行业首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步(bù)增长，但半导体(tǐ)行业(yè)上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营收排(pái)名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中(zhōng)芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营(yíng)收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营(yíng)收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前(qián)5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业(yè)收入居前5的(de)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导致(zhì)。一是如韦尔股份、闻泰科技等头部企(qǐ)业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均(jūn)增(zēng)速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光(guāng)信息(xī)等(děng)营收(shōu)体量居前(qián)的企业不断上市，并(bìng)在资(zī)本(běn)助力之下营收快速增长。三(sān)是当(dāng)半导体行业(yè)处(chù)于(yú)国(guó)产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的(de)高成长阶(jiē)段(duàn)时，整个市场欣(xīn)欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中(zhōng)度(dù)分散(sàn)。

　　行业(yè)归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长企业占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等因素影响，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整(zhěng)。

　　具(jù)体(tǐ)公司(sī)来看，归母(mǔ)净利润正增长(zhǎng)企业达(dá)到63家(jiā)，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业(yè)从(cóng)盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有(yǒu)孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重18家企业净利(lì)润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速(sù)在50％至100％之(zhī)间孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净利(lì)润增(zēng)速(sù)区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优(yōu)异的企业(yè)来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半导(dǎo)体(tǐ)IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先(xiān)进的(de)芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大(dà)的设(shè)计(jì)能力(lì)，公司得到了(le)相关客户的广泛认可。去(qù)年芯原(yuán)股(gǔ)份以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半导体行业(yè)之首，公司利润(rùn)从(cóng)0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名(míng)行业第92名(míng)，其较快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有关。考虑利(lì)润基数(shù)，北方华创(chuàng)归母净利润从(cóng)2021年的10.77亿(yì)元增长至23.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是(shì)10亿(yì)利(lì)润体量下增速(sù)最(zuì)快的半导体企(qǐ)业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增(zēng)速居前的10大(dà)企业

　　制表：金融(róng)界上市(shì)公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现(xiàn)

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营风险分析时，发现(xiàn)存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备等(děng)相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营造成负(fù)面(miàn)影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体(tǐ)企业的存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更是达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经(jīng)营风(fēng)险指(zhǐ)标(biāo)反映(yìng)行业(yè)是(shì)否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供(gōng)过于求的局面，进(jìn)而对股价(jià)表现有参(cān)考意(yì)义。行(xíng)业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周(zhōu)转率中位数(shù)和行业(yè)指数(shù)分别(bié)下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大(dà)。

　　具体(tǐ)来看，2022年(nián)半导体行业存货周转(zhuǎn)率同比增长的(de)13家企业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平(píng)均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑的(de)116家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均同比(bǐ)下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均涨跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微(wēi)、汇(huì)顶科(kē)技等营(yíng)收、市值居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货(huò)周转率均(jūn)低于行(xíng)业(yè)中位水平。而(ér)股价(jià)上(shàng)，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利(lì)率稳(wěn)步提(tí)升，10家企业毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利率(lǜ)中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术(shù)迭代(dài)升级、自主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　2022年整(zhěng)体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料(liào)等原材料价格上(shàng)涨(zhǎng)、电(diàn)子消费品(pǐn)需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售等因素有(yǒu)关(guān)。2022年(nián)半(bàn)导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛(máo)利(lì)率降至(zhì)19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百分点，公司在年报中也说明了与这两方(fāng)面原因有关(guān)。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在60％以上(shàng)，目前(qián)行业最高(gāo)的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体(tǐ)量(liàng)较大的(de)公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大(dà)企业

　　制(zhì)图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研(yán)发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国(guó)内自主(zhǔ)研发上行趋(qū)势的背景下(xià)，国(guó)内半导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创(chuàng)新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业(yè)研发费用(yòng)中位数为1.62亿元，2021年(nián)同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业研(yán)发费用(yòng)同比(bǐ)增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研(yán)发费用同比增长，32家企业增(zēng)长超(chāo)过50％，纳芯微、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科(kē)技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研(yán)发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国微、思瑞(ruì)浦(pǔ)等企业比较(jiào)突(tū)出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增长5.79亿元，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推出(chū)了国内(nèi)首(shǒu)款支持双模联(lián)网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产(chǎn)品进入C919大型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年(nián)半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研(yán)发意愿增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用占比20％以上的企业达到40家(jiā)，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有(yǒu)32家企(qǐ)业不仅连续3年研(yán)发费用占比在(zài)10％以上，2022年(nián)研(yán)发费用还在3亿(yì)元以(yǐ)上(shàng)，可(kě)谓既有(yǒu)研发(fā)高占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发费用占比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出(chū)15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公司实现了批(pī)量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：绿茶通用站群 孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重