本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思指数(shù)和H指数(shù)兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月(yuè)的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银(yín)行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市(shì)场风格转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策(cè)面来(lái)看，让(ràng)央企国企估值回归市(shì)场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序(xù)幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不(bù)太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(shàng)涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时(shí)代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘(pán)重新回到(dào)W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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