钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价(jià)似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫(mò)过于(yú)跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭(dā)配(pèi)公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失(shī)灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预(yù)案投建(jiàn)年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺(yì)科技(jì)也只收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高(gāo)调(diào)跨(kuà)界钠电赛(sài)道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到现在，新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗时间不(bù)过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传艺科技如(rú)何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又(yòu)该如何消化？过往投资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新项(xiàng)目如何让(ràng)人信服？

　　跨界(jiè)钠(nà)电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池(chí)能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代(dài)钠离子(zi)电池(chí)，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司拟投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即(jí)涨停，当(dāng)日(rì)盘(pán)后(hòu)公(gōng)司迫(pò)不及待(dài)召开电话会议，向合计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投(tóu)产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的前(qián)车在(zài)前，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公(gōng)告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗4个多月(yuè)时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由(yóu)于在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关(guān)系(xì)活(huó)动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规划、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日(rì)才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还遭深(shēn)交(jiāo)所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波(bō)助澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资(zī)金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规(guī)划“大跃进”不(bù)匹配无法让市场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司(sī)产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资(zī)成本(běn)约54亿元。其中，土地购(gòu)置及(jí)厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约50亿(yì)元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠(nà)电官微消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣工(gōng)投(tóu)产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科技(jì)在上述的(de)54亿元资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入(rù)类(lèi)设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市当(dāng)年公(gōng)司(sī)归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业式(shì)微，公(gōng)司盈利(lì)水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净(jìng)利润增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿(yì)元；应收账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以(yǐ)上的资金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中(zhōng)，传(chuán)艺科技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项目的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿(yì)元，银行授信未使用额(é)度10.27亿元，足见其(qí)在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决。后(hòu)一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银(yín)行等(děng)组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电(diàn)池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头(tóu)银行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公(gōng)司披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿(yì)元(yuán)补流(liú)。

　　根(gēn)据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠(nà)电项目(mù)只能依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民在近日的演(yǎn)讲中(zhōng)所言(yán)照进(jìn)现实(shí)，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场(chǎng)对这个故事(shì)并不再(zài)买账，除(chú)了(le)资(zī)金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干(gàn)快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商业化(huà)元年(nián)的(de)2023年，包(bāo)括宁(níng)德时(shí)代(dài)、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多(duō)巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争(zhēng)者初露(lù)威(wēi)胁，赛(sài)道已然开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数(shù)和(hé)性能来(lái)看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德(dé)博(bó)新能(néng)源签订项目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工(gōng)具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良好，并已与(yǔ)多名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工(gōng)作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体的(de)客户名称和订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新能(néng)源事(shì)业(yè)部钠电池分(fēn)析师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发(fā)布数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电(diàn)池(chí)落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行(xíng)业产能利用率(lǜ)，钠电池落(luò)地(dì)的产(chǎn)能中可(kě)以(yǐ)实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来(lái)才(cái)会(huì)有较大(dà)比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只(zhǐ)会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记(jì)录中(zhōng)预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出货(huò)量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于(yú)其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月(yuè)20日电碳价格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下(xià)跌(diē)会(huì)否影响钠电(diàn)池商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资(zī)源的供应(yīng)安全，不(bù)太(tài)可(kě)能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展(zhǎn)，因为(wèi)它是(shì)锂(lǐ)离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也(yě)接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格(gé)大幅(fú)下(xià)降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电池。今年碳酸锂价(jià)格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场(chǎng)普遍认为钠电池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后(hòu)，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池正(zhèng)、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的降本空间有望进一步打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一(yī)步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠电产业(yè)规模(mó)化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺(yì)科技(jì)在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随(suí)着锂价持续下(xià)降，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降或也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科技为例(lì)，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要(yào)根据(jù)碳酸(suān)锂的价格，一(yī)般给到客户的(de)价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化(huà)之(zhī)外，市(shì)场还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长远定力(lì)，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目、轻(qīng)薄(báo)型(xíng)键盘生产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业(yè)园(yuán)区(qū)核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目(mù)则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目(mù)剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的建设(shè)，并(bìng)将后(hòu)者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实施地点由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变(biàn)卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投入(rù)打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目(mù)实(shí)际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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