金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售获(huò)超(chāo)购(gòu)1.94倍(bèi)，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及(jí)经(jīng)销开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为517天、4二婚和剩女哪个干净，女性生理需求14.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足(zú)主教(jiào)练的米卢誉(yù)为(wèi)神奇(qí)教练(liàn)和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，金六福的(de)广告(gào)投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸下(xià)，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民(mín)白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东二婚和剩女哪个干净，女性生理需求实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致(zhì)酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复(fù)没有看到更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心(xīn)下(xià)移(yí)，和(hé)地(dì)方酒企的(de)渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的价(jià)位带，其(qí)原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移(yí)到(dào)城(chéng)市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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