射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系(xì)列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广发信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价(jià)情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面(miàn)回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍(réng)低(dī)于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射(shè)频(pín)以外的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈(chéng)现(xiàn)出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价(jià)已经(jīng)无底线，而(érn. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写)预计未来(lái)每(měi)个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地(dì)及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的(de)市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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