近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(y假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字uán)；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本(běn)期(qī)公允价值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资者的(de)偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整(zhěng)体走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆(dò假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字u)粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要(yào)受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金(jīn)银比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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