昨(zuó)夜，美国银行股持(chí)续(xù)暴跌，内(nèi)外盘(pán)商品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅(fú)扩大至50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西(xī)太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）跌(diē)约5.6％，齐(qí)昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格飙升，短期市(shì)场利(lì)率大幅下跌，债券(quàn)交(jiāo)易员(yuán)不再完全押(yā)注(zhù)美联储会再加(jiā)息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期合(hé)约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有效(xiào)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率(lǜ)高(gāo)出20个基点，这(zhè)暗示未来两(liǎng)次FOMC会议(yì)中有一次加息(xī)的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储在5月份(fèn)加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加息。除了(le)大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性外，掉期(qī)交(jiāo)易(yì)还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的(de)押注有(yǒu)所增(zēng)加，他(tā)们预(yù)计到(dào)年(nián)底联邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，美股时(shí)段，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌(diē)破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌(diē)超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月(yuè)原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶(tǒng)。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线(xiàn)下跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝(lǚ)跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦(lún)镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜(yè)，白宫(gōng)发布声明(míng)称，美国总统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提(tí)出的债(zhài)务上(shàng)限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人(rén是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗)必(bì)须在没有任何(hé)要求和条件的情况(kuàng)下打(dǎ)消违约的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了一(yī)项将(jiāng)债务上(shàng)限(xiàn)问题和削减支出(chū)捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要削减4.5万亿美元的政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府的(de)债务上限(xiàn)，由此产生的债务违(wéi)约将在(zài)美国引发一场(chǎng)“经济灾(zāi)难”，使未(wèi)来几年(nián)的(de)利率上升。

　　耶伦当天(tiān)表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致(zhì)失业率上(shàng)升，同时使美国家庭(tíng)在抵押贷款、汽车贷款和(hé)信(xìn)用卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元的债务上限是国会(huì)的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借(jiè)是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗贷成本永(yǒng)久提(tí)高，增加(jiā)未来的投资成本。如(rú)果不提高(gāo)债务上限，美国企业将面临(lín)信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法向(xiàng)军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总(zǒng)统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国(guó)总统拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将(jiāng)参(cān)加2024年(nián)的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁(suì)高龄”投入(rù)到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代(dài)人都(dōu)要经历(lì)为了民主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他(tā)们的基本自由(yóu)挺身(shēn)而出。我相信这是我(wǒ)们的时刻(kè)。这就是我竞选(xuǎn)连任美国总统(tǒng)的原因。加入我们，让我们(men)完成(chéng)这项任务(wù)。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前拜登在民(mín)主党内部没有真正的挑战者，但他的年龄可能受到“持续而(ér)激烈(liè)”的审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束(shù)时(shí)，这(zhè)位资深(shēn)民主党人(rén)将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发(fā)布(bù)的一项民(mín)调显示，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不(bù)支持他参(cān)选的(de)人中(zhōng)，69％的(de)人认为年龄是一(yī)个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工(gōng)作安排，调整相关期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起第一个未出(chū)现单(dān)边市的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货(huò)合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈(xiù)钢、纸(zhǐ)浆期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为(wèi)10％；白银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为11％；镍、石(shí)油沥青(qīng)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交易保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为14％。5月4日(rì)交易后，自(zì)第(dì)一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金期(qī)货合约的交易保证金比例调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其(qí)他品种期货合约的(de)交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的(de)交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未(wèi)出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约的(de)交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其(qí)中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准仍(réng)为13％。5月4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出(chū)现涨跌停板单边市(shì)的(de)第(dì)一个(gè)交易日结算时起，上述品种期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称(chēng)，自4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚(jù)丙烯和聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为(wèi)8％；棕榈(lǘ)油、乙二(èr)醇、苯乙烯和液(yè)化石(shí)油气期货(huò)合约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易(yì)保证金水平维持(chí)不变。5月4日恢复(fù)交易后，在各期货持仓量最大的合(hé)约未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大(dà)豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投(tóu)机(jī)交(jiāo)易保证金水平调(diào)整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节(jié)前(qián)标准(zhǔn)；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易(yì)保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金所公告称(chēng)，自4月27日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准分(fēn)别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种持仓(cāng)量最大(dà)的合约(yuē)未出现单边(biān)市的第一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约(yuē)的交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证1000股(gǔ)指(zhǐ)期权各合约的保(bǎo)证(zhèng)金调整系(xì)数根(gēn)据相应股指(zhǐ)期货的交易(yì)保证金标准进行调(diào)整(zhěng)。

　　广期(qī)所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算时起，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复(fù)交易后，在(zài)工业硅品种持仓量(liàng)最大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板(bǎn)单边无连续是什么关系叫侄子，侄子算自己后人吗报价的第(dì)一个交易(yì)日结算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生猪期现(xiàn)货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约(yuē)收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格(gé)继(jì)续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期(qī)货分析师孙一(yī)鸣(míng)表示(shì)，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主要原(yuán)因有四点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是(shì)来自政策(cè)面的支(zhī)撑；三是近期降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘面主要以预期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下(xià)跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市(shì)信号相对(duì)强烈，期现货(huò)价(jià)格同(tóng)时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入升水，反弹(dàn)至养殖成(chéng)本附(fù)近明显承(chéng)压。同时，套保资金介(jiè)入。因此周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大(dà)跌。”华联(lián)期货生(shēng)猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至3月末，全国能(néng)繁母猪存栏相(xiāng)当于正常保有量(liàng)的105％，一季度(dù)猪肉产(chǎn)量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于高位，意(yì)味(wèi)着今年一季(jì)度去产能不及预(yù)期，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供(gōng)应宽松大概(gài)率(lǜ)延长(zhǎng)至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格林大华期货生猪分析师(shī)张晓君介绍，从月度(dù)初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部(bù)监测数据显示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至(zhì)少对应到今(jīn)年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来(lái)看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍(réng)将(jiāng)支撑(chēng)出栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目(mù)前生猪(zhū)养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方向发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得(dé)到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存(cún)栏量明显高于去年同(tóng)期，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央一(yī)号文件将“稳定生猪基础(chǔ)产能”目标细化为“强化以能繁(fán)母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳(wěn)定在4100万头的正常保有量，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此外(wài)，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为31.9％，明显高于去(qù)年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生猪消费总(zǒng)结(jié)为(wèi)持续向好发展(zhǎn)态势，政策引导及市场预期向好，加(jiā)上居民收(shōu)入(rù)增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看，今年生猪的需求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份水(shuǐ)平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一(yī)鸣也表示，此次(cì)需(xū)求(qiú)好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库(kù)以(yǐ)及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性(xìng)好(hǎo)转。目前“五一”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量(liàng)看并(bìng)未(wèi)出(chū)现明(míng)显提升，随(suí)着二季度气温升(shēng)高，需求逐步降低，预计需求再次回(huí)归(guī)至低迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划或(huò)继(jì)续增加，市(shì)场整体处于供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状态下短期缺(quē)乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限(xiàn)制猪价大(dà)幅上涨(zhǎng)。短期来(lái)看，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前，终端备(bèi)货启(qǐ)动，集团(tuán)场缩量挺价，支撑(chēng)猪价短线反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重回供需基(jī)本面(miàn)。当前距“五一”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前(qián)反映了市场(chǎng)情(qíng)绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认(rèn)为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍将保持低位(wèi)盘整(zhěng)运(yùn)行(xíng)状态(tài)。不过，市场预期二季度(dù)二次育肥(féi)缓慢入(rù)场，行情或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加的阶段，并于10月(yuè)份达到(dào)理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出栏量(liàng)大概率环比下(xià)降。而11月(yuè)份正值(zhí)猪肉(ròu)消费旺季，供减需增预期(qī)下，相对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故(gù)目前(qián)盘面11月价格(gé)相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好调控之(zhī)下，能繁(fán)母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背(bèi)景下(xià)，期价(jià)上行压力恐加大，追(zhuī)涨风(fēng)险积聚，操作上，建(jiàn)议(yì)养殖端(duān)锚定成本(běn)，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润(rùn)为主。

　　棕榈(lǘ)油(yóu)长(zhǎng)期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨(zuó)日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)盘中大幅下跌，连(lián)续第三个交易日下(xià)滑，并触及约一个月低点。

　　“近(jìn)期棕(zōng)榈(lǘ)油行情变化多集中(zhōng)在需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗(xǐ)船事件为盘(pán)面(miàn)带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从(cóng)而(ér)降(jiàng)低国(guó)内需求的担(dān)忧则进(jìn)一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部(bù)分析师(shī)姜颖告诉期货日报记者，根(gēn)据新加坡、日(rì)本等海外经验(yàn)，第二波疫情的(de)波(bō)及范围预计很大概率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的梳理来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据(jù)国海(hǎi)良时期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后(hòu)市场延续了(le)产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来(lái)西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货(huò)报价分别为995美元(yuán)/吨(dūn)、930美元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨(jù)大的back结构也显示出市(shì)场对(duì)东南亚地(dì)区棕榈油食(shí)用需求转入(rù)淡(dàn)季以及印尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平(píng)均季节性减(jiǎn)量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未(wèi)来整体产量可能非常可观。

　　“3月份(fèn)马来(lái)西亚出口大增，库(kù)存超预(yù)期下降至167万(wàn)吨，不过，4月份马来西亚出口骤降，斋月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万(wàn)吨，植(zhí)物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的库(kù)存和竞(jìng)争(zhēng)油脂的(de)影响或将冲(chōng)击印度(dù)对棕榈油进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增产周(zhōu)期，据SPPOMA数(shù)据显示，4月(yuè)1—15日马(mǎ)来西亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且(qiě)今(jīn)年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底(dǐ)马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库(kù)，且随着复产利多(duō)增强和出口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压回调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性位置，其中棕榈油进口(kǒu)量高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍未解决(jué)。截(jié)至(zhì)3月末，其食用油总(zǒng)库存依(yī)旧(jiù)在(zài)344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆(dòu)棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈油进口(kǒu)需求大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内棕榈(lǘ)油近月进(jìn)口严重倒挂(guà)，远月(yuè)有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口(kǒu)偏低(dī)，远月买船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进口(kǒu)量预估分(fēn)别在35万、45万(wàn)、40万吨(dūn)。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至4月25日(rì)，库存为(wèi)85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升高及棕(zōng)榈油消费(fèi)进一步好转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短期连盘棕榈油(yóu)仍将(jiāng)随(suí)油脂整(zhěng)体弱(ruò)势运行，有下(xià)破可能(néng)。5月(yuè)份东南亚(yà)天(tiān)气值得关注(zhù)，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国(guó)最为明(míng)显，印(yìn)尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续干燥天气，产(chǎn)区增产节(jié)奏将被打(dǎ)破，届(jiè)时，棕(zōng)榈油有(yǒu)望相对(duì)抗跌。

　　不过(guò)，在(zài)姜颖看来，短期棕榈油尚存利多因(yīn)素(sù)支撑(chēng)。国内贸易商进口利润深度亏损(sǔn)，5月船期频现洗船，进口(kǒu)到港(gǎng)数(shù)量将(jiāng)明显减少。在此基础上，随着天气升温(wēn)，棕(zōng)榈油消费季节性回暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势(shì)，国内库存短期内仍(réng)可能加(jiā)速(sù)去(qù)化。长期市(shì)场对于(yú)未(wèi)来供应充(chōng)裕的预期基本(běn)一致。天气情况有(yǒu)所(suǒ)好转(zhuǎn)，马来西亚与印尼(ní)步入(rù)增产周期，供应(yīng)增加而出(chū)口(kǒu)需求较差(chà)，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差处于历史极(jí)低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争优势，在豆油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多(duō)因素对盘(pán)面(miàn)有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈油将逐渐(jiàn)演(yǎn)变为(wèi)供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下移(yí)。”姜(jiāng)颖(yǐng)说。

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