昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联储的(de)利率路径(jìng)，若(ruò)源于(yú)银行(xíng)业危(wēi)机的信贷环(huán)境收(shōu)紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原(yuán)应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似(shì)乎更受债务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速远离(lí)他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话(huà)结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务(wù)上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连(lián)跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和党人(rén)将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额(é)截至5月(yuè)18日进(jìn)一(yī)步降至(zhì)573亿(yì)美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续(xù)加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北(běi)京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席(xí)名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议太深是一种什么体验，太深是不是不好(yì)暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观(guān)察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定(dìng)可能(néng)需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度经济(jì)预(yù)测(cè)的准确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定(太深是一种什么体验，太深是不是不好dìng)。”

　　有分析(xī)称，这(zhè)说明银行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱(jiǎn)2306合约触及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交易(yì)手续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方面：一(yī)是产业(yè太深是一种什么体验，太深是不是不好)供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境(jìng)不乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也存(cún)在(zài)一定的影响。在(zài)现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说(shuō)，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析(xī)师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远(yuǎn)兴能(néng)源新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于(yú)6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源(yuán)的(de)天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变化，这(zhè)是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴水可(kě)以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂(chǎng)原(yuán)片库(kù)存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的数据，5月(yuè)份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价(jià)格在去库逻(luó)辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很多(duō)，加(jiā)之终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空(kōng)头(tóu)配置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势(shì)预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中(zhōng)下(xià)游的备(bèi)货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使得(dé)低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再(zài)是(shì)以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表示(shì)，纯(chún)碱后市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况(kuàng)、地产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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