如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本市(shì)场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着在(zài)国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国(guó)的(de)增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市(shì)，以白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的(de)一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争(zhēng)“早(zǎo)日(rì)实白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后(hòu)上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日(rì)本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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